艾葳

虽然我们不见得一定会面临最差的情形，并且也并不希望看到最差情形的出现，但我们至少应该做好迎接最差情形出现的准备，况且事情有可能比我们自己想象的还要糟糕，这一点在事情过去之前或许我们根本无法去预测。

从２００７年度开始，始终考虑的一个问题就是，怎样去度过即将到来的“冬天”，当然，之所以说“冬天”，并非因为自己认为这是冬天，相反我自己认为这个可能对于我们投资者而言恰恰是“黄金１０年”（《中国股市将酝酿真正的黄金十年》），我想说它是“冬天”，可能仅仅因为目前的语言体系中，人们通常以“冬天”这个词汇来描述这一情形。

虽然我们可能一直在努力节省开支，尤其可能在２００７年进一步节省了开支，但即将迎来的日子，我们或许还应该继续这样做。

保持良好的现金流状况是作为投资者一直要努力做到的事情，任何时候都不应该低估“冬天”可能延续的时间跨度，即便冬天过后可能会必然迎来春天，但每一个冬天在它过去之前我们或许永远无法知道它到底有多“长”。保持良好的现金流状况，是抵御任何寒冬的良方，不管它有多“冷”多“长”。

目前所进行着的“救市”政策，或许会令之后的冬天变得更“冷”更“长”，如果社会的“总热量”是有限的，那么这个热量提早使用，会令之后可用的“热量”变得更少一些，这或许并不是一个明智的做法，虽然管理层有着自身的考虑，比如希望运用更多的投资者的资金来抵御这个冬天，但作为投资者而言，利益取向可能应该恰恰相反，当投资者过早释放出热量之后，可能变得没有足够的热量过冬。

“融资融券”政策是一个比较滑稽的政策，他的作用可能会相当明显，会令原本就缺失公平的市场变得更加不公平，这一点会令诸多非理性的中小投资者加快财富流失的步伐，也许可能有人还觉得散户向资本市场做贡献的速度太慢太慢。在这之前，或许我们必须首先建立“个人破产法”，“融资融券”政策和“股指期货”会令更多的中小投资者快速破产，并且破产的级别也与以往有所不同。即便比较凶猛的中国石油，也可能仅仅是套牢一代人而已（《中国石油可能会套牢整整一代人》），但上面这些政策，可能不仅仅是“套牢”的问题，而可能导致更多的家庭陷入无奈的“破产”。

与其推出这些政策，管理层原本应该或许在“建立公平合理的资本市场”方面多做一些努力，更何况即便在目前的市场格局下，也不能做好“监管”工作，在没有“监管”职能做依托的情形下，任何“衍生品”的“过度创新”都可能给资本市场带来重创，即便这些东西在初期看来的确可能带来一时的繁荣，但无法创造“额外价值”的“创新”最终只能变得吞噬更多的财富并且也令财富以更加不公平的方式在群体间加快转移。

大股东增持现象，在其发生之初就建立在了“并非符合常理的商业逻辑”的基础之上（《回购与增持政策对股市的影响》、《大小非政策可能会误导散户》），这一点可能会诱导更多的中小投资者陷入困局。我们可以轻易地看到中国远洋、中国石油、中国联通（香港的联通红筹公司）这些公司的控股股东，在用远高于香港市场的价格买入Ａ股，这并非出自正常的商业逻辑，这一点或许是中小投资者应该知道的事情。

最近正在准备推出的政策，金融业为大股东增持提供资金支持这一点，可能会令问题变得更加严重和复杂，这就像让饥肠辘辘的人服下数颗伟哥一样，短暂的愉悦过后只能赢来更多的痛苦，最终总要有人来承担这些成本，也许唯一不同的是承担痛苦的主体可能略有变化。

能够令更多的中小投资者切实从资本市场获得回报的方式，或许只有令更多的投资者能够以物有所值的价格买入这些资产。虽然我们的市场总是指责投资品种的稀缺，也可能指责无法“做空”的市场状况带来了波动幅度巨大的现状，但与其在不成熟的市场环境的提供更多的衍生产品，或许加快向普通投资者开放正常的港股和海外投资的渠道显得对普通投资者更加有利一些。

总之，做好未来１０年的投资准备，不管我们将它称之为“冬天”还是“黄金１０年”，这个冬天或黄金１０年可能很冷或很舒适以及很长，希望所有投资者都能快乐地享受这一切。